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领子期权，是一类经典的期权组合类策略，其构建方式涉及标的资产、看涨期权和看跌期权三类头寸，被认为是一种“标的资产+期权”类的保守型交易策略，特别适合长期持有标的资产的交易者使用。虽然该策略应用并不广泛，或许这和它的潜在低收益有关，但是其最大优势在于低风险，也经常被用作一种风险管理方式。下面在介绍该策略构建方式的基础上，说明该策略的风险管理功能。

构建方式

领子期权，是指持有标的资产多头的同时，买入看跌期权、卖出看涨期权的组合策略。该策略通常以平值看跌、虚值看涨的形式构建。也可以这样理解，投资者买入标的资产，为规避其下跌风险，所以买入看跌期权，并利用卖出看涨期权降低权利金成本，这是一种保守但有效的交易策略。

值得注意的是，该组合中“标的资产多头+看跌期权多头”即为保护性看跌期权组合，“标的资产多头+看涨期权空头”即为备兑看涨期权组合，这说明领子期权组合可以被看作是备兑看涨期权和保护性看跌期权的叠加版本，它综合了二者的优势，既限制了标的资产下跌风险，又降低了权利金成本，但是也正因此领子期权的收益率并不高，属于十分保守的策略。

总之，领子期权策略涉及标的资产，很自然地受其构建形式的启发，将领子期权应用于期货交易风险管理，是个值得尝试的思路。