通常情况下，上市公司业绩越好，越乐于公布一季报时间，然而苹果将于美东时间5月4日盘后公布最新业绩，发布日期较市场预期晚，是否意味着财报存在些许变数？我们又该如何分析？

$苹果(AAPL.US)$日前宣布，将于美东时间5月4日盘后公布第一季度（即2023财年第二财季）财报。虽然这不是什么重大的消息，但追踪苹果股票的分析师普遍认为这个发布时间比预期要迟了整整一周，不少投资者纷纷开始猜测苹果延迟发布日的各种原因。

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01 苹果出货量跟踪

跟踪苹果的财报业绩，离不开跟踪出货量数据。

从产品的出货量跟踪数据来看，消费电子需求依然疲软，iPhone和Mac的需求萎缩。

通过跟踪上游供应商富士康的营收数据，我们可以观察到到iPhone的需求情况。富士康大约组装了70%的iPhone，苹果占富士康的订单量约为54%。富士康4月5日公布了3月营收同比下降21%，一季度的营收同比略微增长4%。富士康2、3月份的销售额下滑暗示了苹果用户的潜在消费需求下降，而1月份销售额的大幅上涨主要是由于中国疫情管控挤压的订单释放。

Mac业务方面，IDC数据显示23Q1全球PC出货量为 5690 万台，与 2022 年同季度相比下降了 29.0% ，其中苹果的Mac出货量同比下滑40.5%，市场份额下降至7.2%。从这个数据来看，预计一季度Mac业务的表现难言乐观。

除了硬件情况之外，服务业务的表现在低迷的经济环境下，预计AppStore收入、广告收入和订阅收入增长将进一步放缓。此外，可能发布的VR产品也并不能给公司贡献业绩增量，从meta和索尼发布的VR产品销量可以看到消费者需求的下滑。

本次科技股财报季，部分公司可能会采取裁员等降本增效手段来提升利润，或者通过AI的布局来提振市场情绪，但是苹果在这两方面都没有什么动静。

02 苹果的估值水平

从估值层面来看，苹果现在的估值偏高，安全边际较低。

总体而言，Apple 的市盈率 (P/E) 对于一家受欢迎的高科技公司来说并不算高。毕竟，2021年公司的市盈率曾经超过40X，但是，公司当前的利润增速是否能够支撑长期的高估值，这值得推敲和思考，一旦收入利润增长有所下行，其是否会导致估值水平的下行是一个很值得玩味的话题。

同样的道理，苹果的市净率（P/B）差不多是46倍，如果高的PB估值提升，主要来源于2020年疫情后，居家需求的增长导致电子产品的消费提升，使得苹果在多个维度的估值水平上都会抬升数个水位。

也许有一些市场参与者会认为，DCF（自由现金流）估值模型会更加的合理，但是我们对比来看Apple 的股价与自由现金流比率目前也有所升高，基本处于历史的较高水平，在股息稳定性方面，苹果是值得信赖的，然而低于 1% 的收益率并不太吸引人。

所以说，在当前高利率环境下，苹果的收入利润增长是否会撑得住其高速增长的估值，这值得推敲，我们从一季报前瞻来看，一季报可能不太好看，如果一旦一季报的数据较大的低于市场预期，是否会迎来新一轮的杀估值？

编辑/Corrine